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电气设备行业研究报告:财通证券-动力电池行业专题报告:特斯拉引领电动化进程,全球动力电池行业格局渐清晰-200326

行业名称: 电气设备行业 股票代码: 分享时间:2020-03-29 18:51:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚斯闻
研报出处: 财通证券 研报页数: 35 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,354 KB 分享者: fra****win 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  特斯拉引爆电动车市场,全球动力电池行业进入爆发期
  全球新能源汽车高速增长,销量过去6年增长了近11倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特斯拉Model 3车型连续两年成为全球最畅销电动车型,19年特斯拉夺得全球电动车企销量第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)欧盟碳排放趋严,全球主流车企的电动新车型在2020-2022年将迎来投放周期。国内双积分政策有望托底乘用车销量,叠加国产特斯拉和合资车企放量,2020年开始行业有望继续快速增长,全球动力电池行业即将爆发。受益新能源车的发展,全球动力电池出货量过去5年增长了近9倍,从竞争格局来看,动力电池行业集中在中日韩三国,2019年行业CR10达到了87%,CR5达到了75%,行业集中度显著提升。
  全球动力电池巨头优势突出
  我们对目前最具全球竞争力的松下、LGChem、CATL、三星SDI等四家企业进行分析:从技术看,圆柱、方形、软包三种技术各有优劣势,松下在单体能量密度上领先,CATL和LG正在加速追赶,尤其是CATL已凭借最新CTP技术在电池包能量密度上实现反超;从成本看,CATL和LG由于开放的供应链体系,在成本比重最大的原材料环节有较大的优势,CATL后端工序采用国产化设备,前端设备也在加速国产化,叠加人力成本优势及出色的管理能力,成本环节CATL领先,LG次之;从客户看,LG和CATL客户最广泛,LG已基本覆盖海外高端车企,CATL在国内市占率超50%并已进入大众、宝马等高端车企供应链;从产能看,CATL和LG扩产最为积极,松下和三星次之。
  行业格局稳定,CATL和LG或有望成为未来全球行业龙头
  短期行业较难发生重大技术变革,行业第一梯队格局稳定。展望未来,在全球市场,LG凭借对材料体系的理解和产品的高品质卡位高端市场,CATL将凭借成本方面的优势卡位中低端市场,同时在技术端逐步积累后有望扩大高端市场份额。
  投资建议
  下游将进入第一波新车型投放周期,动力电池需求提升。看好动力电池巨头宁德时代,建议关注进入特斯拉和LG供应链体系的公司。
  风险提示:(1)全球疫情中短期影响新能源产业链(2)全球新能源汽车产销不及预期,电池降价幅度超预期等。

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