扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

中国人寿研究报告:万联证券-中国人寿-601628-点评报告:经营效率提升,业务结构优化,价值高速增长-200326

股票名称: 中国人寿 股票代码: 601628分享时间:2020-03-27 10:10:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 缴文超,张译从
研报出处: 万联证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 585 KB 分享者: bec****22 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件:2020年3月25日晚间,中国人寿公布2019年全年业绩,新业务价值587亿,同比增长18.6%,归母净利润583亿,同比增长411.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资要点:
  净利润、综合收益创上市以来最佳水平:受益于投资端大幅回暖、减税新政实施,公司2019年归母净利润583亿,是上年同期的5倍,归母综合收益高达931亿,接近2018年的10倍,净利润和综合收益均创上市以来新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)值得注意的是,2019年公司大力推进“重振国寿”战略,在销售、投资、运营等方面均取得明显进展,同时在转型过程中费用管理较好,业务管理费仅增长7.4%,增速低于主要价值指标增速,经营效率有所提升,修正负债成本明显下行,长期盈利能力得到改善。
  业务结构优化,新业务价值高速增长:全年新单期交1094亿,同比增长4.8%,其中十年期592亿,同比增速高达42.1%,占比从40%大幅提升至54%,特定保障型业务占比也提升8.6pct,业务结构明显改善,推动价值率继续提升。全年新业务价值达到587亿,增速高达18.6%,大幅优于主要同业,推动有效业务价值和剩余边际增速均实现两位数增长,为2020年营运利润的稳健增长奠定了良好基础,我们预计有望保持两位数增长。同时利润高增推动调整净资产增长25.1%,整体内含价值增速为18.5%,为股东创造价值的能力持续提升。
  积极配置长久期和非标资产,投资收益率大幅改善:受益于保费稳健增长(5.8%)和退保率大幅下降(从4.7%降至1.9%),公司期末投资资产达到3.57万亿,同比增长15.1%。资产配置方面,积极配置长久期固收资产,加大非标和银行资本补充工具配置力度,在风险可控前提下加强久期匹配和提升配置收益率。权益投资方面,有效落实战术配置,实现优异表现,全年净投资收益率4.6%,同比基本持平,总投资收益率5.2%,同比提升近两个百分点,综合投资收益率高达7.3%。
  盈利预测与投资建议:5%投资收益率假设下,预测2020-2022年EPS为1.99/2.22/2.49元,对应PE为13.55/12.15/10.86倍,EVPS为36.89/40.96/45.45元,对应PEV为0.73/0.66/0.59倍,当前估值合理偏低,维持“增持”评级。
  风险因素:规模人力下滑、新单销售不及预期、权益市场大幅下跌。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com