主要观点:
美股花谢,疫情加剧跌落
从根本上说,美股大跌是美股长期牛市趋势终结的结果,疫情作为催化剂加剧了趋势反转时的市场下跌惨烈程度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美股持续10余年长期牛市的基础有二:始于2003年的“去股权化”趋势、美国引领全球信息产业的优势地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)海外疫情恶化,政府应对政策和市场预期存在偏差:政策应对重心是“救市”,民众理解应该是“防疫”。因而即使在西方出台货币降息、大投放政策之后,市场恐慌心态仍未能解除。美联储(FED)由于声望散失,降息几乎无助减缓美股下跌速度。
美国股灾不会演化为金融危机
海外疫情冲击下海外金融市场动荡,股灾已发生,但料不会演变为全面的金融危机,因为存款类金融机构是主要的信用创造者,基本不持有交易性股权资产,主持为债券,而债券此轮波动中受益。此次欧美股灾虽然造成了金融市场的动荡,但信用体系(由存款类金融机构组成)基本不受影响,相反,因央行降息反而收益,因此股灾不会演变为金融危机。
海外疫情对中国经济和资本市场影响有限
海外疫情对中国经济的影响,主要通过贸易渠道、投资渠道和政策渠道三途径发生。整体来看,海外疫情对中国影响有限;从市场竞争环境看,反而给了中国有利的调整机会。海外疫情对中国资本市场的影响,主要通过资金流动、心理影响和汇率变化三途径发生。从中国股市自身的波动率变化看,海外疫情恶化使本已回落的波动率又快速抬升,在中国经济复工复产有序推进、投资角度看的“迂回”复升带来经济内生动力增强下,中国经济中长期好转态势构成了资本市场的坚实支撑,波动率回落后对海外资本的吸引力将增强。
中国金融市场对国际资本吸引力增强
海外经济和救市扩大和拉长了中外利差。海外疫情冲击下,负利率进一步得到确认。无论是从基础货币投放利率角度,还是国债市场利率(10年期)角度看,欧洲、日本已经进入负利率状态。美、英此轮冲击中政策利率和市场利率也快速下降到近零位置。美国流动性将扩张,但不会出现负利率的极端状况,因为美国金融机构不支持降息,低利率环境不利于金融业绩。不过,对中外利差引起的国际资金流入也不能期望太高。主动性资金流入受资本项目开放改革、汇率市场化改革等其它因素影响,利差对权益性市场的资金影响较不明显。