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研究报告:民生证券-政策底与情绪底已现,A股逐步进入配置窗口-200323

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-23 08:54:48
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳
研报出处: 民生证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,102 KB 分享者: sha****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  影响金融市场的部分风险因素已经出现明显边际改善:
  1、无风险利率仍有下降空间
  主要判断依据一是目前中美利差处于历史高位,超过货币政策所需空间;二是目前的货币政策仍处于宽松趋势当中,这一点在在3月22日国新办维护金融市场稳定发布会上也得到了进一步确认;三是参考SARS期间利率走势,只有经济企稳复苏,利率才会重新开始回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2、海外金融市场波动率已经见顶
  美国目前仍仅是一场流动性危机,美联储在危机发生后,通过非常有针对性的工具来支持金融市场运转,反应非常迅速,预计对冲政策能够有效遏制目前出现的问题。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据08年金融危机经验,流动性风险之后要重点观察美国的信用风险情况,目前在票据市场和垃圾债市场有恶化迹象。
  随着政策对冲流动性危机的效果逐渐显现,海外金融市场的波动率已经开始有所下降。目前相比高点已经下降了22%,显示投资者预期未来市场下跌空间将有所收窄。
  3、全球经济增速明显放缓
  欧美主要国家的股市跌幅已经反映了经济增速下行的预期和风险,中国经济受疫情冲击的影响已经在1-2月份经济数据中体现,全年稳增长的压力较大。
  配置建议:
  利率持续下行推升股债利差至历史高位,目前已经处于长期重要择时买入时点,虽然短期内有下行风险,但空间不大,2600点是A股技术面的历史大底。拐点上,市场底会随着情绪底、政策底、疫情底和基本面底逐渐形成,上述几个底部出现的时候应该逐步予以加仓。
  行业配置方面重点关注国内相对封闭的产业链,综合考虑估值水平、仓位水平、增长确定性,建议关注传统基建和养殖板块。
  风险提示:
  美国金融市场危机扩大,中国信用环境恶化,数据和模型存在局限性。
  

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