基本结论
2020年2月债券市场回顾:市场流动性充裕推动债市上涨
宏观经济方面,2020年1月金融数据显示,受信贷和企业债券影响,社融数据超预期回升,新增信贷3.34万亿元,新增社会融资规模5.07万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币政策方面,2月份央行通过公开市场操作渠道累计投放流动性总量3万亿元,回笼3.38万亿元,2月净回笼0.38万亿元,下调OMO及MLF利率10BP。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
债券市场方面,央行向市场持续投放流动性,推动债券市场上涨,2020年2月中债综合净价指数全月上涨0.88%。债券基金方面,2月各类债券型基金收益平均值均为正值,但与上月相比收益均有所上升。
2020年3月开放式债券型基金投资建议:信用配置为主,控制权益敞口
短期来看,受疫情影响较大的1-2月经济数据将于3月发布,跌幅存在超预期的可能性;同时美联储降息打开我国货币政策进一步宽松的空间,流动性有望维持充裕;此外疫情推动下,全球市场避险情绪浓厚,中美利差走扩,中国市场成为海外资金的“避风港”,上述因素对债市形成支撑。但十年期国债收益率触及2.52%,突破2016年低位,短期进一步下行空间有限,大概率低位震荡,建议以中短久期信用债配置为主,适度下沉资质,把握票息带来的绝对收益。可转债方面,估值处于相对高位,可适当控制权益敞口。
中长期来看,疫情可防可控,政策逆周期调节加码,经济或将在二、三季度有所改善。利率债方面,收益率下行空间大概率在一季度走满,中长期需注意随疫情消退,经济回暖导致的收益率调整上行。信用债方面,利差进一步压缩,信用分化依旧存在,中低等级有利差空间,可适度下沉,增厚收益,但需重视信用风险。可转债方面,在短期承压后,随着中长期基本面改善,风险偏好有望再次回升,届时转债或将迎来一波向上行情。
基于目前利率债收益率已下行至相对低位,可转债进一步上涨空间可能短期受限,信用债的票息保护优势凸显。3月债券型基金组合构建上,建议以信用配置为主,适当减仓转债高弹性品种,控制权益与久期敞口,把握绝对收益,降低震荡市场中的下行风险。
2020年3月固收组合推荐基金为泓德裕荣纯债、广发双债添利、工银瑞信瑞享、易方达纯债、银河领先债券、银华信用季季红、大摩优质信价纯债、易方达增强回报、大成债券、中银稳健添利。
“固收+”策略——打新特征基金投资建议
“债券+打新”策略风险特征接近固收策略,根据一定的量化条件在混合型基金中筛选出大致符合打新基金特征的基金名单通过衡量打新收益表现、新股获配数量、规模等指标筛选绩优产品。具体产品建议关注广发聚安、易方达瑞祥、国寿安保灵活优选、中银新机遇、中银宏利、中银腾利、中银益利、华夏圆和、泰达宏利启富、汇添富熙和精选。
风险提示:疫情超预期恢复,风险偏好回升;基本面改善;宏观政策不及预期。